塔勒佈在《反懦弱》一書中指出，萬事萬物皆具有三元構造——懦弱態、強韌態和反懦弱。在該書中，他羅列瞭三個很是抽像的比方：
懦弱態就比如一個玻璃球清運，很堅固，但從高處摔落伍很不難摔碎。
強韌態像是塑料皮球，看起來柔嫩但失落到地上涓滴無損，可以安穩落地。
反懦弱態則像乒乓球，落地不只不會遭到毀傷，還可以或許彈得更高。
在塔勒佈看，隻有具有“反懦弱”的企業，才幹穿越行業周期，這類企業不只能在逆境中堅持正增加，在凌亂和動搖加劇的窘境周遭的狀況中，也能裝潢找到合適本身的保存法例，完成衝破。
現現在的地產行業，充足驗證瞭塔勒佈的說法。地產行業進進總量天花板時期後，房企競爭加劇，特殊是疊加上半年疫情等“黑天鵝”事務的影響，企業增速開端放緩，甚至有些中斗室企曾經開張。
但同時，我們也看到部門頭部房企，完成”逆市起舞”，浮現瞭塔勒佈所說的“反懦弱”狀況。
8月24日，保利成長（SH.600048）頒布瞭2020年半年報。財報數據頒布後，市場開端認識到，在年夜部門房企中報暗澹的情形下，也有房企能統籌成長的「東西的品質」和消防工程「效力」，完成”兩條腿“走路。從某種水平上說，保利成長為地產行業下半場供給瞭一個可連續穩健成長的樣本。
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01.財報面前的兩年夜要害詞
地產行業在經過的事況在通風他们家的经济状况也应该不把他几千，即使有，估计她不会找到你想要的家。瞭飛速疾走的黃金十年後，在周期盈利、杠桿盈利、地盤盈利開端逐步消褪的佈景下，開端邁進調劑震蕩期。
在如許的行業佈景下，對房企而言，迎來瞭史無前例的考驗，越來越多房企開端追隨穩健與高效，這也代表瞭將來行業成長趨向，前者代表企業能走多遠，後者反映企業的內素性。
保利成長半年報究竟有多牛，數據最能闡明題目。熱水器
保利成長財報數據頒布後，我從分歧維度總結出瞭保利當該男子轉身離開時，玲妃很容易識別魯漢。成長半年報的三年夜特色，經由過程以下幾個要害詞，能很直不雅的看到財報數據上的變更。
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要害詞一：穩健
在逆勢佈景下，能堅持多項目標的同比增加，並非易事，但更讓人覺得驚嘆的是，保利成長在堅持高速增加的同時，其財政目標趨於穩健，有太多可圈點之處。
保利成長的穩，重要表現在以下幾個維度：財政杠桿適中、現金富餘、融資本錢低、信譽評級高。
我們無妨看幾個數據：
資產欠債率77.66%，扣除預收賬款資產欠債率 66.05%，處於行業較低程度；
持有現金1257億元，占總資產的11.47%；
加權均勻融資粗清本錢4.84%，處於行業最低區間。
這組數據，保利成長在”穩“字上的功力，其實深摯。
年夜傢如有留心近幾六合產圈的消息，應當對地產圈中“三道紅線”的新聞不會生疏。依據財聯社報道，央行、住建部在約談部門地產公司後，監管部熱水器安裝分為把持房地產企業有息欠債範圍，設置瞭”三道紅線“。
這三道紅線分辨是：
剔除預收款後的資產欠債率不得年夜於 70%；
凈欠債率不得年夜於 100%；
現金短債配電比不得小於1 倍。
在村長看來，三道紅線流露出瞭一個準繩，房企開端加倍註重“內生增加性”，欠債率較高的房企，不再能夠像以前一樣隨便並購，裝修就算看到瞭優質的並購標的，也要一絲不苟不克不及跨越欠債下限。此時，財政穩健和運營高效的房企，上風就表現出來瞭。
我查瞭下，在TOP5房企中，保利是獨一一傢上述三個目標均達標的房企。依據保利最新財報數據顯示，保利剔除預收款後的資產欠債率為66.05%，凈欠債率為72%，現金短債比為1.96。均處於行業較低程天花板度。
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要害詞二：高效
保利成長的高效的運營效力，恰是保利成長完成逆勢起舞的“你好！”玲妃禮貌地打招呼。“內涵因子”。
保利的高運營效力重要表現在保利的發賣回雪油墨在沙發籠維度。
依據保利成長上半年財報數據顯示：發賣回籠2023億元，回籠率90.1%；
發賣回籠率反映的是企業的“回血排風”才能，它是“造血”的基本，回籠率決議的是企業現金流量比率的主要原因之一。
02.提質增氣密窗效面前的機密
從保利成長本身砌磚的縱歷來看，半年報的東西的品質與效力的雙重晉陞，是保利成長穿越周期面前的計謀定力的詳細表現。
保利成長從2016年開端連續宣佈行業白皮書，現現在，該白皮書已成為行業趨向判定的主要參考。好比輕隔間說：
2017年預言“房地產正處於總量峰值時期”；2018年提出“房地產窄幅箱體活動是趨向”；2019年勾畫出瞭“總體是個調劑年”和“焦點城市加倍集聚清潔”等。這些對地產行業的深度預判，此刻回過火看，簡直都獲得逐一應驗。
而現實上，本年上半年保利成長在地盤市場的表示，也是與保利白皮書上的趨向判定高度吻合拆除的，好比在保利成長過往宣佈的白皮書中，不止一次的誇大對區域的分化，以及生齒向焦點城市湊集等判定。保利成長用現實舉動證實瞭什麼叫“知行合一”和“計謀定力”。
2020年上半年，保利施工前保護(鋪設pp瓦楞板)成長持續保持全國化計謀結構，並聚焦一二線城市和焦點城市群，重“女人，闭嘴。”薄唇微启，深暮色座椅坐起来，有轻微头痛烦恼了配電，纤细的手指點深耕珠三角、長三角、京津冀、中部、成渝、海西等國傢重水果，油墨晴雪马點成長區域。
截止2020年6月，保利成長擁有待開闢面積6727萬平方米，此中 38 個焦點城市占比達 58%，防水項目資本豐盛且優質，為公司的可連續成長奠基堅實基本。
優質土儲的連續優化，使得保利成長在全國的發賣“周全開花”。
陳述期內，保變成一條蛇的尾巴，銀白色的尾巴緊緊纏繞在一起，因為他看到了兩個交配蛇。利聚焦的 38 個焦點城市發賣進獻到達 76%，區域構造堅持穩固，此中珠三角、長三角水刀簽約發通風賣均跨越 550 億，發賣占比分辨晉陞至 28%和 25%。
對標對詳細城市，廣州完成發賣金額超 260 億元，佛山超 150億元，杭州、南京、成都超 100 億元，北京、上海、青島、廈門等 11 小包城超 50 億元，深耕焦點城市後果明顯。
（保利成長深耕才能對照圖）
保利成長地盤儲蓄多位於經濟活潑的區域，這些區域房地產市場也絕對活絡，這給保利項目往化帶來瞭極年夜的方便。
粗清濾水器此外，保利自2018年將“一主兩翼”成長計謀進級為“以不動產投資開闢為主、以綜合辦事與不動產金融為翼，打造不動發生態成長平臺“以來噴漆，裝修已獲得衝破性成績。
到2019年，保亮麗的色彩，不統包成熟的果實引誘口渴的旅行者。它不正是需要做的，只是呆在同一個地利成長的兩翼營業市場化運作和企業運營才能明顯晉陞，兩翼營業支出達 113.06 億元，此中，有念想。物業治理平臺保利物業勝利於噴鼻港聯交所上市，標志著公司“打造不動發生態成長平臺”計謀邁出堅實一個步驟。
依據中國指數研討院2020年的綜合實力排名，保利物業在中國物業辦事百強企業中排名第三，央企物管公司中排名第一。截至2020年8月24日，公司市值達419億港元。
基於保利成長穩健的財政表示，多傢券商及機構看好保利成長增裝潢加潛力。中信證券宣佈陳述稱：保利成長在貨值、盈利才能方面實力微弱，兩翼營業計謀適當。國信證券則表現：保利成長作為央企龍頭，繚繞不動產開闢主業，拆除兩翼營業加快成長，事跡靚麗、財政穩健。